Автор: Дороти Нойфельд
Перевод: Оркен Динасилов
Какова вероятность успеха активно управляемых фондов?
За 20-летний период 95% активно управляемых фондов с крупной капитализацией отстали от своего ориентира.
На приведенном выше графике показана эффективность активно управляемых фондов различных типов с использованием данных S&P Global от Чарли Билелло.
Отставание: Активно управляемые фонды.
Активно управляемым фондам мешают несколько факторов.
- Торговые издержки: Во-первых, управляющие фонды чаще торгуют, чем пассивные фонды. Это, в свою очередь влечет за собой затраты, влияющие на прибыль.
- Денежные средства: Кроме того, многие из этих фондов держат денежные средства в размере около 5% или более, чтобы использовать рыночные возможности. В отличие от активных фондов, их пассивные аналоги часто инвестируются полностью. Денежные резервы могут иметь эффект, противоположный ожидаемому, — снижать общую доходность.
-
Издержки: Активные фонды могут взимать до 1-2% комиссионных за управление инвестициями, в то время как фонды, отслеживающие индекс, пассивно взимали в среднем всего 0,12% в 2022 году. Эти дополнительные расходы, со временем имеют накопленный эффект.
Ниже мы показываем, как активные фонды все больше отстают от своего эталона с каждым периодом времени.
| Тип фонда | % отставания на 1-летней дистанции | % отставания на 5-летней дистанции | % отставания на 10-летней дистанции | % отставания на 20-летней дистанции |
| Все фонды большой капитализации | 51 | 87 | 91 | 95 |
| Все фонды малой капитализации | 57 | 71 | 89 | 94 |
| Компании роста большой капитализации | 74 | 86 | 96 | 98 |
| Компании стоимости большой капитализации | 59 | 69 | 85 | 87 |
| Компаний роста малой капитализации | 80 | 59 | 85 | 97 |
| Компанийстоимости малой капитализации | 41 | 81 | 91 | 92 |
| Недвижимость | 88 | 62 | 74 | 87 |
Как мы видим, 51% всех активных взаимных фондов большой капитализации показали отставание за год. Это сопоставимо с 41% фондов стоимости малой капитализации, у которых были наилучшие шансы превзойти эталонный показатель ежегодно. Кроме того, 88% фондов недвижимости оказались неэффективными.
Для сравнения: компания Уоррена Баффета Berkshire Hathaway опережала S&P 500 в двух третях случаев. Даже лучшие в мире сборщики акций с трудом превышают доходность рынка.
Обвал рынка в 2020 году: пример из практики.
Как насчет эффективности активных фондов во время кризиса?
Хотя аргументы в пользу активно управляемых фондов часто сильнее во время рыночного спада, исследование 2020 года показывает, что они продолжали отставать от индекса.
В целом, 74% из более чем 3600 активных фондов с активами в размере 4,9 трлн долларов показали худшие результаты, чем S&P 500, во время падения рынка в 2020 году.
| Этап цикла 2020 года | Временной период | % отстающих от S&P 500 |
| Кризис | 20 февраля – 30 апреля 2020 г. | 74,2 |
| Крушение | 20 февраля – 23 марта 2020 г. | 63,5 |
| Восстановление | 24 марта – 30 апреля 2020 г. | 55,8 |
| Докризисный | 1 октября 2019 г. – 31 января 2020 г. | 67,1 |
Источник: NBER.
Из хороших новостей, примерно половина из них проиграли рынку во время восстановления, что является лучшим показателем из всех изученных рыночных условий.
Большее влияние.
Конечно, некоторые активно управляемые фонды демонстрируют лучшие результаты.
Тем не менее, выбор лучших фондов из года в год может быть непростой задачей. Также обратите внимание на то, что активные управляющие фондами обычно управляют портфелем в среднем только в течение 4,5 лет, прежде чем его возглавит кто-то другой, что затрудняет длительное сотрудничество со звездным менеджером.
Поскольку с течением времени более низкая доходностьнакапливается, эффект от инвестирования в активные взаимные фонды может быть поразительной. Если бы у инвестора был портфель стоимостью 100 000 долларов, и он платил 2% издержек каждый год в течение 25 лет, он потерял бы около 170 000 долларов на комиссионных, если бы зарабатывал 6% ежегодно.